卓创资讯分析师 张晓翠 导语：3月中东事件爆发以来，原油宽幅上涨，成本向不同产业链传导力度不同，纯苯、苯乙烯产业链表现也存差异。本文将从产业链价格不同表现入手，分析核心影响逻辑，结合供需基本面探究价格表现不同的主要原因。 中东事件对纯苯及苯乙烯产业链价格影响逐月下降中东事件带来原油的宽幅上涨，成本自上而下传导，但下游存供需阻滞，涨价向下传导不畅。结合上面两个价格对比图来看，可以得出两个结论：1、对中上游来看，纯苯涨势基本大于下游。2、对下游产品来讲，3月苯乙烯下游价格表现较纯苯下游略乐观；4月纯苯下游价格表现较苯乙烯下游强。因此也可以通过价格表现得出一个结论，3-4月纯苯供需结构强于苯乙烯。结合下图纯苯、苯乙烯供需差也可以看出，虽纯苯、苯乙烯供需差均环比走强，但纯苯供需差负值明显。主要是纯苯供应、需求两个方面都表现尚可，对纯苯价格起到支撑。纯苯供应端减量大于苯乙烯 从图4中可以看出，3月以来纯苯周度开工下降趋势明显，而苯乙烯相对稳定。纯苯开工下降受地缘问题影响有限，主要是计划内检修逐步兑现。纯苯除国产减量较苯乙烯多外，进口缩量明显。进口方面主要是受中东地缘影响，海峡关闭后影响亚洲炼厂的原油、石脑油供应，从而使得亚洲炼厂开工下降，韩国是中国纯苯最主要的进口国，韩国供应下降，影响中国纯苯进口，从图5也可以看出4月纯苯进口量环比明显下降，且未来三个月或预计维持低位水平。纯苯需求端稳定性优于苯乙烯需求 从纯苯、苯乙烯下游综合周度开工对比，纯苯下游开工表现较为稳定，苯乙烯下游开工降至低位水平。主要原因有：1、纯苯下游装置开停工成本高；开停工灵活度不如苯乙烯下游。2、苯乙烯下游为塑料行业，直接面向终端，属于纯苯的二级产业链，在3月价格初涨时，成本传导至一级下游与二级下游程度不同。因此纯苯下游利润也较苯乙烯下游利润表现略好。随着时间推移至4月，终端负反馈向上传导，纯苯下游毛利也由负转正。苯乙烯外需增量弥补内需减量 2026年以来苯乙烯月度出口量均高于近三年同期水平，1-3月主要是海外装置检修带来的缺口。4月出口量创出口历史以来单月新高，环比增加15万吨需求，抵消4月内需的减量。4月出口明显增加是受地缘问题影响，海外炼厂原料缺乏导致开工下降，苯乙烯缺口增加：如印度一半附近进口来自中东，中东货源无法流出，印度缺口增加。韩国主要从亚洲进口，海外炼厂减量，韩国缺口也有所增加。欧美苯乙烯装置4-6月检修集中，因此欧洲方向也有一定缺口。以上均助力苯乙烯出口增加。未来三个月纯苯供需结构继续优于苯乙烯 未来三个月纯苯进口预计维持低位水平，等待海峡问题解决。低进口叠加国内二季度炼厂检修集中，将支撑纯苯价格维持偏强。未来三个月苯乙烯出口量预计逐月下降，但依然处于历史高位水平。海外买家采购或趋于谨慎，担忧海峡开启。且海外苯乙烯装置计划检修也即将结束，海外缺口有下降预期。关注后市实际终端需求，虽4月苯乙烯下游采购行为较少，但后市终端需求若未有明显缩量，自下而上的需求增加或能给予价格一定支撑。
扫码下载
中文网微信