2026-06-26 00:07:36 49936次浏览

市场希望,接下来人工智能(AI)类企业将成为韩国上市的主要后备军。 虽然韩国股市市值在过去一年节节攀升,但韩国首次公开募股(IPO)活动今年大幅下降。 市场寄希望后续人工智能(AI)类企业能成为韩国上市的主要后备军。今年IPO活动下跌 根据伦交所(LSEG)数据,截至6月3日的过去一年里,韩国有15家新上市公司,总融资规模约为7亿美元。相比之下,2020年~2025年间,韩国的新上市公司平均每年80家,融资规模约80亿美元。同时,亚太区更加小规模的经济体,比如马来西亚在过去一年,上市公司数量和融资规模几乎是韩国的两倍。但若论股票走势,韩国综合KOSPI指数是全球表现最好的主要指数之一,在截至6月25日的过去一年里,该指数翻了一番多。 财富管理机构Javelin Wealth Management驻新加坡的合伙人马斯拉(Polka Mishra)称,曾是韩国工业发展核心的财阀现在“对创建新的独立上市冠军企业来说,与其说是帮助,不如说是阻碍”。由于韩国对超过30亿韩元(200万美元)规模的遗产征收50%的继承税,导致家族企业集团、财阀刻意保持较低的估值和自由流通股。 当前,韩国的财阀集团非常反感政府2024年推出的“企业价值提升计划”。该计划旨在结束所谓的“韩国折价”现象,即股票交易水平低于海外同行的情况。为此,韩国对《商法》进行了三轮修订,以改善对少数股东的保护和各类企业治理安排。根据韩国交易所的数据,截至22日,韩国的五大企业集团——三星、SK海力士、现代汽车、LG和HD现代,约占韩国股市市值的70%。 6月11日,韩国交易所首席执行官郑恩博(Jeong Eun-bo)表示,如今,母子公司上市,即母公司将子公司分拆上市,且对子公司维持所有权的做法将“作为一般原则被禁止”,因为这种上市方式,可以被视为以牺牲少数股东为代价稀释母公司的价值,同时让控股家族保留对新上市子公司的控制权。 根据韩国金融服务委员会(Financial Services Commission)的数据,以母公司及其与上市子公司的交叉持股价值衡量,截至去年,这些上市公司约占韩国总市值的11%,而日本的这一比例分别仅为4%。 为此,郑恩博表示,明年约有300家公司退市,从而将资金引导到新公司。“韩国证券交易所正在鼓励新的公司上市,同时迅速将资不抵债的公司从市场上撤出。最终,这样我们就可以终止不公平的交易行为,并扩大寻求上市的、符合标准的新企业的市场准入。”他称。 首尔智库韩国资本市场研究所(Korea Capital Market Institute)的高级研究员李(Lee Hyo-seob)表示,虽然上市数量的下降确实会提高母公司的估值,但韩国经济放缓仍抑制了风险投资基金的融资和退出环境。 安永(EY)的韩国IPO负责人帕克(Jungik Park)认为,IPO放缓表明韩国股市正在“演变为一个更具选择性、质量驱动的市场,同时资本越来越集中在某些特定的行业和发行人中”。他补充称,事实上,韩国已经拥有大量上市公司,总数约为2700家。这已达到美国上市公司数量的约一半,尽管韩国股市总市值只占美国的一小部分。李表示,韩国有限的IPO活动对更广泛的资本市场来说是一把双刃剑。 郑恩博强调,IPO数量的下降反映了该国提高企业估值努力的过渡阶段。一旦政府就母子公司上市这一做法发布更明确的指导方针,预计韩国公司将更积极地推进上市程序。 AI企业上市前景 展望未来,许多分析师预计AI基础设施公司将占韩国未来IPO活动的大部分,因为类似三星电子和SK海力士等领导的芯片行业,是支撑韩国经济的主要行业之一。 新韩证券的高级分析师康金赫(Kang Jin-hyuk)在5月22日的一份报告中写道:“半导体和AI数据中心需要巨大的资本支出和长期的资本部署,这意味着仅靠私人资本所能做的事情是有限的。因此,最终,公共资金和产业金融支持对韩国AI产业的发展变得更加重要。”比如,他举例称,国有的国家增长基金(National Growth Fund)就曾向AI芯片初创公司Rebellions和FuriosaAI各投资约1.3亿美元。 同时,一些大型韩国AI企业也在谋求海外上市。比如,尽管本周稍早的一场围绕仓位过度拥挤以及过度杠杆化AI算力相关科技股的重大抛售,令全球芯片板块遭重创,SK海力士目前仍正寻求在美国上市,以此融资45.45万亿韩元(约合294亿美元)。SK海力士是全球三大存储芯片原厂之一,同时也是在HBM领域拥有最高市场份额的存储芯片巨头。该公司赴美上市计划令资金蜂拥而至,加之美国存储芯片巨头美光刚公布的强劲业绩与展望,凸显出存储芯片超级周期远未谢幕。 过去12个月,SK海力士在韩交所上市的股票疯狂上涨约850%,今年迄今也已涨超300%,推动该公司市值升至1万亿美元以上,一度超越韩国长期以来市值最大的公司三星电子。此次融资之际,分析师仍看好AI存储芯片的前景,认为随着超大规模企业继续加大AI基础设施支出,高带宽存储器的供应缺口可能会持续数年。 SK海力士表示,希望通过扩大在美国的接触点来提升其作为一家全球性公司的地位,赴美上市将扩大投资者基础,并允许全球投资者对其真实的企业价值进行适当评估。受此提振,SK海力士股价25日继续涨逾13%。 Futurum Group的半导体和基础设施主管巴克(Rolf Bulk)表示:“SK海力士是全球投资者把握AI驱动内存需求的最明显投资方式之一,但其仅在韩国上市对许多全球投资者来说是有限的。此次ADR上市主要是为了扩大投资者进入美国市场的渠道,缩小与美光的估值差距。”

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