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2026-06-26 01:27:13

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。摘 要事项：公司发布2026年一季报，26Q1实现归母净利1.3亿元、同比+26%、环比-35%，扣非归母净利1.1亿元、同比+26%、环比-21%。评论：26Q1归母同比+26%，业绩持续兑现。公司26Q1营收62亿元、同环比+24%/-6.2%，归母净利1.3亿元、同环比+26%/-35%，以财务费用-利息费用+利息收入估计汇兑损失影响2444万元。公司已连续3个季度业绩稳健兑现，成长韧性凸显、具备穿越周期属性；格拉默经营改善+座椅业务迈入盈利收获期，双核心引擎共振发力，后续业绩高增确定性持续强化。格拉默业绩同环比改善，欧洲、亚太区商用车业务收入同环比双增。26Q1格拉默实现营收4.6亿欧元、同环比-5.2%/+6.4%、经汇率影响调整后同比-1.9%，实现归母净利944万欧、同比+4.9%、环比+3.6倍，经营性EBIT利润率4.0%、与25年4.1%接近，基本符合预期。分区域看：1）欧洲区：经营性EBIT利润率6.7%、同环比+1.4PP/-4.3PP，商用车业务收入同环比+1.1%/+16%；2）北美区：经营性EBIT利润率-5.5%、同环比转亏/亏幅收窄9.6PP；3）亚太区：经营性EBIT利润率6.7%、同环比-1.0PP/-7.3PP，主要受客户和产品结构影响，商用车业务收入同环比+23%/+17%。25年座椅贡献1亿利润，看好26年加速放量。公司自2021年斩获首个乘用车座椅订单，2023年乘用车座椅业务完成从0到1量产落地，2024年实现盈亏平衡，2025年收入扩张至56亿元、同比+81%，归母净利近1.01亿元。截至2025年12月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共27个，全生命周期总销售额预计超千亿元；2026年4月16日，公司公告获得某新能源汽车主机厂二排座椅总成定点，项目生命周期2年，预计27M6开始量产，生命周期总金额24.5亿元。公司目标26年座椅业务收入实现同比增长40%至80%，预计随着在手订单逐步量产，规模效应持续释放叠加降本增效推进，座椅板块盈利弹性有望持续释放。中长期，核心件自制与海外开拓双轮驱动，有望打开盈利天花板。垂直一体化布局方面，公司25年已与无锡明芳（拥有座椅核心件生产能力）设立上海继峰明芳、与鄞州宏波（拥有座椅骨架生产能力）设立宁波继峰宏波，未来有望逐步在座椅骨架、滑轨、调高器、调角器等关键领域提升自制率，为中长期利润增厚筑牢基础。海外布局方面，公司已获得宝马及某欧洲豪华品牌主机厂定点，我们看好公司持续斩获海内外优质项目，加速向全球乘用车整椅行业头部企业迈进。投资建议：风险提示：座椅盈利不及预期、客户销量不及预期、海外行业需求波动等。小 程 序 二 维 码免 责 声 明具体内容详见华创证券研究所2026年5月5日发布的报告《【华创证券】继峰股份（603997）2026年一季报点评：26Q1归母同比+26%，业绩持续兑现》法律声明：华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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