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2026-05-13 14:23:24

在A股IPO赛道上，正扬科技的转身显得仓促而迫切。 2025年7月，正扬科技在历经两年审核、三轮招股书更新后，主动撤回深交所主板上市申请，IPO之路首次受挫。时隔不到一年，其迅速切换赛道，于2026年5月递交创业板上市申请，试图凭借“换赛道”实现突围。然而，观察其基本面与潜在风险，横亘在其面前的三块绊脚石也非常明显。 一是传统核心业务被新能源冲击，叠加新能源业务尚未起量，近年盈利稳定性不足，难以支撑上市底气。 公司是尿素传感器龙头，十年市占率第一，但随着近些年商用车及非道路机械电动化进程加快，柴油车尿素需求持续下滑，传统业务面临压力。2025年传感器业务营收13.82亿，仍是营收主力，但增长天花板已清晰可见。 与此同时，公司新能源产品（冷板、PTC加热器、水冷机组等）仍未起量，2025年营收仅1.81亿，且仍在持续亏损。 青黄不接的情形下，公司业绩表现较为波动。2023至2025年，正扬科技营收分别为22.99亿元、22.42亿元和26.16亿元，净利润则从1.96亿元骤降至2024年的-9112.21万元，2025年虽回升至2.01亿元，但业绩起伏较大。 二是历史分红争议。 2022年，正扬科技在净利下滑35.06%的情况下实施“清仓式”分红，分红金额达4.05亿元，该金额是当年净利的两倍有余，同时占2020-2022年累计扣非净利润的83%，这种在盈利尚未稳定时的大额分红，曾被市场质疑损害公司现金流与长期发展根基。 三是海外专利诉讼悬而未决。 这也是正扬科技主板撤单的核心诱因之一：2020年，美国SSI公司以侵犯汽车传感器专利权为由对其提起诉讼，2024年10月，法院裁定其侵权成立，需赔偿约1.17亿元人民币。随后，原告又在德国发起新的专利诉讼，潜在赔偿总额最高或达1.89亿元，几乎与公司2023年全年净利润持平。 尽管公司称正积极应对，但专利诉讼的不确定性持续存在，若最终判决结果不利，不仅会侵蚀公司盈利，还可能影响其海外市场布局，进而冲击持续经营能力。 正扬科技切换赛道，而上市募资规模不变，本质上是对上市门槛的妥协，也是自身转型压力下的无奈之举。未来，正扬科技如何在电动化浪潮中打破路径依赖、重塑增长动能，将成为其需要破解的关键命题。 注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。

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