（来源：冠通期货） 研报正文 一、行情表现 5 月 13 日，天然橡胶主力合约收盘价 18325 元/吨，当日涨跌幅+2.81%。 二、供给方面 进入 5 月，国内外新胶开割推进，气温偏高，降水不多，支撑原料胶价格。5 月国内到港量或维持偏低水平，往年国内进口季节性环比下降，国内输入性压力仍较小。但随着时间推进，胶水产量持续释放，气候仍是关注焦点，若高温干旱持续影响产出，胶价支撑将会增强。 三、需求方面 2026 年 5 月 8 日我国半钢胎开工率为 48.07%，低于历年同期均值，开工率偏低。2026 年 5 月 8 日我国全钢胎开工率为 49.07%，高于历年同期均值，开工率偏高。 海外 PMI 数据进一步改善，终端出口预期向好，消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需具有一定韧性。但终端消费与库存仍有压力，干胶库存去库偏慢，轮胎厂生产利润受挤压的背景下，预计轮胎厂开工率有回落的压力，总体需求或呈现淡季格局。后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。 四、库存方面 据隆众资讯统计，截至 2026 年 5 月 10 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 71.87 万吨，环比上期增加 0.76 万吨，增幅1.07%。保税区库存11.96万吨，降幅 1.38%；一般贸易库存 59.91 万吨，增幅 1.57%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少 0.77 个百分点，出库率减少 2.13 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.51 百分点，出库率减少 2.33 个百分点。 五、综上所述 供应端因为厄尔尼诺对供应端的扰动导致供应不足；进口货源到港平稳，港口库存处中性水平。需求端节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高，刚需采购为主，需求有韧性。但盘面对于天气扰动带来的供给影响担忧更重，所以近期还是震荡偏强看法，操作上盈利做好保护，谨慎追高。
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